工業固廢處理行業萬億投資將啟動
　　節能環保產業位列戰略性新興產業之首，政策強力支持，預計“十二五”期間，環保產業投資將達3.1萬億，環保重點投資項目涉及脫硫脫硝、市政污水、污泥、工業廢水、固體廢棄物處理等多個方面。我們認為在這些環保的細分領域，上市公司將有不同程度的受益。
　　投資要點
　　1.“十二五”期間火電廠脫硝已成定局，看好低氮燃燒和SCR催化劑龍頭企業。環保部已明確表態“十二五”期間將把氮氧化物列入大氣排放總量控制指標中。《火電廠氮氧化物防治技術政策》指出，低氮燃燒技術應作為燃煤電廠氮氧化物控制的首選技術。當采用低氮燃燒技術后，氮氧化物排放濃度不達標或不滿足總量控制要求時，應建設煙氣脫硝設施。預計“十二五”低氮燃燒的市場在100億元，SCR建設市場406億元，SCR催化劑市場196億元。
　　2.脫硫行業集中度將一部提高，強者更強，弱者將被淘汰，脫硫特許經營或成最大亮點。隨著火電行業進一步發展，預計“十二五”期間脫硫設備建設市場總容量768億元。脫硫特許經營經過三年的試點期，已表現出良好的發展態勢，預計在“十二五”期間將成為解決火電廠脫硫現存問題的重要手段，脫硫公司將從中受益。
　　3.水務行業還看水價，上市公司將受益于水價的提高，而不只是減排力度的加大。水務行業的主要驅動力之一是水價的提升，對水資源的控制和污水處理費的征收都使水價還有很大的提高空間。雖然氨氮被納入“十二五”的減排規劃的約束指標，但是它和COD的協同去除效應讓上市公司受益不明顯。此外污水處理的下游污泥處置也值得關注，但尚未形成市場。
　　4.再生水興起帶動MBR技術發展。再生水是城市第二水源，最主要的兩個用途是回用和景觀水體，同時可以稀釋污染水體。預計“十二五”期間，污水處理總規模的20%實現深度治理后回用，增加再生水約1360萬噸/日。生產再生水，目前現行的方法中，MBR是最簡易和行之有效的方法，因此再生水的興起將帶動碧水源(300070112.89,-0.11,-0.10%)等MBR生產和運營的企業
　　5.固廢處理即將啟動，生活垃圾看焚燒和填埋運營，電子廢棄商品回收和核廢料處理是固廢處理新看點。針對生活垃圾的集中處理方式，焚燒以迅速減量的優點成為近幾年增長最快的處理方法，建議關注。填埋是垃圾最終處置的方法，垃圾填埋場的運營也是看點。同時對于電子廢舊商品的拆解回收利用以及核廢料的處理，由于市場準入門檻較高，技術難度大，將使格林美(00234057.22,0.12,0.21%)和九龍電力(60029218.36,-0.09,-0.49%)等企業有望憑借成為固廢處理方向新看點。(華創證券
　　富春環保(00247926.62,0.77,2.98%)：致力于資源循環利用的熱電企業
　　投資提示
　　富春環保是一家位于浙江富陽的熱電聯產企業，發行5400萬股，計劃融資3.9億元籌建污泥紙渣焚燒綜合利用項目，實際融資13.5億元。我們認為25.8元/股的發行價(2011年PE37x，PB2.9x)，反映了投資者較為樂觀的預期。我們看好公司存量業務利潤穩定性和新建項目產業模式；考慮污泥發電實踐經驗較少，公司中長期盈利前景仍待觀察。
　　投資亮點
　　立足富陽造紙工業基地，獲取穩定盈利。公司地處富春江江南造紙工業區，擁有88MW發電裝機，為當地超過150家造紙企業的供熱。1)63.5MW燃煤熱電聯產機組。“以熱定電”的產業政策確保公司機組利用小時維持高位(>；；7000)，且供熱價格隨電煤價格波動而波動，有效緩解成本壓力，穩定利潤率。2)24.5MW垃圾焚燒鍋爐，年處理垃圾20萬噸以上，獲取穩定財政補貼。
　　募資投建污泥焚燒發電:變廢為寶，熱電聯產，盈利前景值得期待。公司IPO計劃融資3.9億元用于污泥紙渣焚燒綜合利用工程。1)主要流程為將污泥脫水至40%、對紙渣篩選處理；然后與煤炭摻燒發電、供熱。募資3.9億元用來建設脫水、干化設備、污泥儲存倉庫及配套發電、供熱設施。預計2011年末建成投產。2)此項目符合資源循環利用的產業導向；若運行成功，將開辟新的資源綜合利用產業模式。3)此次超募資金近9億元，募資完成后公司總資產增至22億元，負債率降至17.6%，無長期借款，資產實力雄厚。若污泥紙渣焚燒綜合利用項目投產后穩定運營，則公司具備充分實力繼續擴張。